Prezzi alti, margini ridotti: la crisi di accessibilità negli Stati Uniti continua

I prezzi al consumo sono aumentati del +29% rispetto a gennaio 2019 e permane un divario inflazionistico di circa 3 punti percentuali tra i nuclei familiari con redditi più bassi e quelli più elevati. Il problema principale riguarda i beni essenziali: abitazione (+34%), alimentari (+34%) ed energia elettrica (+41%), che rappresentano il 64% della spesa delle famiglie a basso reddito, contro il 58% di quelle più benestanti. Circa una famiglia su tre nella fascia di reddito più bassa destina il 95% del proprio reddito alle necessità di base.

L’indice dei prezzi dei beni è passato da –0,1% su base annua (gennaio 2025) a +1,4% (dicembre 2025), con i dazi che hanno contribuito per circa +0,3 punti percentuali all’inflazione headline a fine 2025, grazie alle strategie di mitigazione messe in atto da esportatori e importatori. Ma il massimo impatto, pari a +1 punto, deve ancora manifestarsi e si prevede nel primo trimestre 2027. La tenuta della domanda interna (+4% in valore lo scorso anno) maschera squilibri significativi tra categorie di spesa: crescono sanità, abbigliamento e ristorazione, mentre rallentano elettronica, calzature e arredamento. Per quest’anno prevediamo una crescita modesta delle vendite al dettaglio in volume, attorno al +1% (e +4% in valore), poiché i rivenditori potrebbero trasferire più integralmente l’aumento dei dazi sui consumatori finali. Nel frattempo, l’inflazione dei servizi sanitari si mantiene intorno al 3% da maggio 2024. Gli statunitensi, inoltre, pagano di gran lunga i prezzi più alti al mondo per i servizi sanitari. Infine, senza un miglioramento dell’accessibilità economica e del sentiment turistico, gli Stati Uniti rischiano di perdere quota nel mercato globale del turismo: gli arrivi esteri dovrebbero diminuire tra il 6% e l’8% nel 2025, con grandi eventi che forniranno solo un sollievo temporaneo.

Ricchezza e risparmi sono infatti molto concentrati: l’1% più ricco detiene il 31% della ricchezza complessiva, mentre il 50% più povero ne possiede appena il 2,5%. Inoltre, il debito non legato alla casa è salito a circa 5.000 miliardi di dollari, rendendo le famiglie a basso e medio reddito molto più vulnerabili alle dinamiche di inflazione e tassi di interesse. Sul fronte del reddito, i salari reali dal 2019 sono cresciuti del +6,6% nel quintile più basso, ma solo del +2,6% per il ceto medio, evidenziando un divario salariale post-pandemico. Ancora più significativo è il dato sul reddito disponibile: al netto di tasse e trasferimenti, per le famiglie del ceto medio è diminuito fino a –0,5% dal 2019, mentre per i redditi più alti è aumentato di quasi +2%, indicando una pressione fiscale che grava soprattutto sulla classe media. In questo contesto, le misure dell’amministrazione statunitense per migliorare l’accessibilità economica difficilmente affronteranno le cause strutturali della crisi: gli interventi dal lato dell’offerta agiscono sul problema alla radice ma richiedono tempo, mentre le misure sui mutui possono sostenere più rapidamente la domanda, rischiando però di mantenere elevati i prezzi in un mercato già molto teso. I tetti ai tassi delle carte di credito potrebbero ridurre i costi di finanziamento per alcune famiglie, ma al tempo stesso limitare l’accesso al credito, soprattutto per i soggetti più rischiosi. Nel complesso, sembra che le politiche in discussione possano più che altro ridistribuire le pressioni sull’accessibilità, senza ridurle in modo sostanziale.