Sumário Executivo
No geral, neste ano, esperamos aumentos de dois dígitos nas falências para metade do mundo. No acumulado do ano, o número de insolvências empresariais em todo o mundo aumentou em +9% e o aumento foi generalizado em termos de geografias e setores. Espera-se que dois terços dos países ultrapassem seus números de insolvência pré-pandemia, especialmente o Reino Unido e a França. Nosso Índice Global de Insolvência aumentará em +11% em 2024, terminando o ano entre 10% e 15% acima da média de 2016-2019 (mas -11% abaixo do nível durante a Grande Crise Financeira). Esta recuperação vem da eliminação do acúmulo de insolvências, especialmente de empresas que foram protegidas de falir graças às medidas de apoio implementadas durante a pandemia e a crise energética. Construção, varejo e serviços viram os maiores aumentos em insolvências empresariais em termos de frequência (número de empresas) e gravidade (tamanho das empresas que faliram). No segundo trimestre de 2024, grandes insolvências (empresas com faturamento acima de EUR50 milhões) atingiram um novo recorde, com a Europa Ocidental liderando a tendência, superando os níveis pré-pandemia, já que o setor manufatureiro mal começou a sair de um ano e meio de recessão.
Olhando para o futuro, o crescimento lento, fricções geopolíticas persistentes e um alívio atrasado nas condições de financiamento aumentariam as insolvências corporativas em +2% em 2025 antes de se estabilizarem em níveis elevados em 2026. Nos EUA, esperamos que as falências aumentem em +12% em 2025 (atingindo um total de 27.800 empresas) antes de cair em -4% em 2026. Na Alemanha, as insolvências empresariais aumentarão em +4% para 23.000 empresas antes de cair também em -4% em 2026. Na França e no Reino Unido, o número de insolvências diminuirá ligeiramente em -6% para ambos os países em 2025 para 63.000 e 27.480 empresas pedindo insolvência, respectivamente, e continuará a diminuir ainda mais em -3% e -4% em 2026. Enquanto isso, na Itália, as liquidações continuarão a aumentar em +4% em 2025 (representando 9.700 casos) e +3% em 2026. Na China, as insolvências empresariais começarão a aumentar a partir de níveis baixos em +5% para 6.850 empresas, e +6% em 2025 e 2026, respectivamente.
Em 2025, o aumento adicional nas insolvências empresariais colocará mais de 1,6 milhão de empregos em risco na Europa e na América do Norte. Isso é calculado com base na parcela de empresas que entram em fase de liquidação imediatamente (65% em média) e na parcela de pessoas demitidas em uma fase de reestruturação (cerca de 35%). Os principais setores em risco são construção, varejo e serviços. Os empregos em risco são equivalentes a quase 8% do número total de pessoas desempregadas na Europa e nos EUA e representam um recorde de 10 anos.
Taxas de juros mais baixas não são uma solução mágica, provavelmente trazendo apenas um alívio moderado para as empresas, com seu impacto positivo no nível mais alto no final de 2025. Descobrimos que o ciclo de afrouxamento atual, que terminaria em setembro de 2025 com uma redução cumulativa nas taxas chave próximo a -2 pontos percentuais, levaria a uma redução de -4 pontos percentuais nas insolvências ao longo de 2024-2026. Isso é particularmente verdadeiro em países onde as empresas têm protegido suas margens; a mesma queda nas taxas vem com uma melhoria de até +2 pontos percentuais nas margens para a Alemanha, +4 pontos percentuais para a França, +3 pontos percentuais para o Reino Unido e +2,8 pontos percentuais para os EUA, para citar alguns países onde modelamos o efeito. Setores altamente alavancados, como equipamentos domésticos, computadores, automóveis e construção, se beneficiarão mais. Mas os riscos de insolvência e inadimplência persistirão. As empresas já têm reduzido a alavancagem e ajustado às altas taxas, o que significa que o ciclo de afrouxamento pode não resolver totalmente os desafios financeiros, apenas compensando ligeiramente o aumento esperado de falências nos EUA ou reforçando apenas ligeiramente a diminuição esperada na França, por exemplo. Além disso, ainda há uma parcela significativa da dívida corporativa a vencer nos próximos anos; cerca de um terço da dívida de menor qualidade (ou seja, classificada como alto risco ou não classificada) deve vencer até 2026. Setores altamente alavancados estarão cada vez mais em dificuldades, mantendo as insolvências empresariais em níveis elevados.
