Um die am stärksten gefährdeten Sektoren zu ermitteln, integrieren wir drei NGFS-Übergangsszenarien (Baseline, Net Zero 2050 und Delayed Transition) in zwei traditionelle Finanzbewertungsmethoden: Discounted Cash Flow (DCF) und Interest Coverage Ratio (ICR). Im Basisszenario werden die aktuellen national festgelegten Beitragspläne umgesetzt und sogar leicht verbessert, erreichen jedoch nicht einen mit 2 °C kompatiblen Pfad. Das Netto-Null-Szenario stellt ein aggressives politisches Umfeld mit ehrgeizigen Zielen zur Reduzierung der CO2-Emissionen dar, das eine sofortige, aber besser vorhersehbare Neubewertung begünstigt, die erneuerbare Energien, kohlenstoffarme Technologien und nachhaltige Geschäftsmodelle fördert, während Vermögenswerte mit hohen Emissionen früher auf der Strecke bleiben. Im Gegensatz dazu wird beim verzögerten Übergang die politische Intervention aufgeschoben, was zu einer plötzlichen und ungeordneten Neubewertung der Vermögenswerte führt, wenn Klimaschutzmaßnahmen unvermeidlich werden, was wahrscheinlich zu einer Destabilisierung der "braunen" Sektoren führen wird.
Insgesamt stellen wir fest, dass der Technologie- und der Gesundheitssektor in allen Szenarien des Klimawandels sowohl in den USA als auch in Europa widerstandsfähig sind, während der Energiesektor aufgrund steigender Betriebskosten und regulatorischen Drucks einer erhöhten Anfälligkeit ausgesetzt ist. DCF-Bewertungen im Rahmen des Szenarios "Netto-Null 2050" zeigen erhebliche sektorspezifische Korrekturen auf beiden Seiten des Atlantiks. In den USA würden das Gesundheitswesen und der Bereich der nicht essenziellen Konsumgüter jeweils um etwa -16 % zurückgehen, während der Energiesektor und der Bereich der Grundressourcen geringere Rückgänge von etwa -6 % bis -7 % verzeichnen würden, was auf eine teilweise Anpassung durch erneuerbare Energien und kritische Materialien zurückzuführen ist. Im Gegensatz dazu würde der Immobiliensektor in Europa einen schweren Schlag von -40 % erleiden, wobei auch die Bereiche Telekommunikation (-26,3 %) und nicht essenzielle Konsumgüter (-24,8 %) erhebliche Rückschläge hinnehmen müssten. Auch wenn Grundressourcen (-11,9 %) und Technologie (-11,7 %) im Vergleich besser abschneiden, zeigen diese Ergebnisse, dass jeder Sektor unter einer aggressiven Klimapolitik unterschiedlich anfällig ist. Ein gut abgestimmter Übergang könnte dazu beitragen, das Ausmaß und die Geschwindigkeit von Marktstörungen in beiden Regionen zu verringern. Die ICR-Methode untermauert das Argument für einen geordneten Übergang. Im Netto-Null-Pfad 2050 würden sowohl die US-amerikanischen als auch die europäischen Sektoren mit höheren Kapitalanforderungen – wie Energie und Versorgungsunternehmen – erhebliche ICR-Rückgänge verzeichnen, was auf höhere Kapitalausgaben und eine steilere CO₂-Bepreisung hindeutet. Bei einem verzögerten Übergang würden sich die ICR-Werte für grundlegende Ressourcen und Versorgungsunternehmen auf beiden Seiten des Atlantiks jedoch moderat verbessern, was die kurzfristige Entlastung durch langsamere politische Veränderungen widerspiegelt. Diese Atempause birgt jedoch das Risiko, längerfristige Schwachstellen zu verstärken, da abrupte politische Kehrtwenden oder plötzliche Stimmungsschwankungen auf dem Markt letztlich zu schärferen und destabilisierenderen Anpassungen für diese Sektoren führen könnten. Alles in allem ist ein Netto-Null-Szenario 2050 trotz der anfänglichen Bewertungsrückgänge in Sektoren wie dem Gesundheitswesen und dem Nicht-Basiskonsumgüterbereich das einzige, das eine langfristige wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit gewährleistet.
Vor diesem Hintergrund ist ein proaktives Risikomanagement unerlässlich, um den langfristigen Portfoliowert in einer Zeit des raschen Klimawandels zu sichern. Die frühzeitige Einführung von Anpassungsstrategien, die auf umfassenden Szenarioanalysen basieren, kann Anlegern dabei helfen, die Risiken des "Asset Stranding" zu mindern. Durch die Positionierung von Portfolios, um schnell auf neue Klimapolitiken und Marktdynamiken reagieren zu können, begrenzen Anleger nicht nur potenzielle Verluste, sondern nutzen auch die Chancen, die sich aus der wachsenden grünen Wirtschaft ergeben.
