- No último trimestre de 2018, as economias alemã e francesa observaram uma desaceleração significativa do crescimento. Segundo nosso modelo, na Alemanha, um terço da queda vem da instabilidade política e 20% da incerteza do comércio - que é quase 50% que poderia ser atribuída às tensões comerciais entre EUA e China - e outro terço do choque regulatório muito específico. na indústria automobilística. Na França, 40% de decréscimo do ajuste vem do comércio, enquanto 50% do ajuste vem da incerteza política relacionada ao movimento Yellow Vest.
- Além disso, os dois países têm três elementos na lista de observação:
- O proporção de poupança das famílias aumentou para além das razões estruturais (desemprego e envelhecimento). Fatores cíclicos, como o investimento residencial restrito e o consumo de bens duráveis na Alemanha, a incerteza política e o crescimento salarial limitado na França, pesarão em 2019 as perspectivas de consumo.
- Embora as negociações comerciais entre os EUA e a China ainda sofram um final feliz, a atenção parece estar voltada para as exportações de carros da Alemanha para os EUA. Estimamos o custo de um aumento tarifário de 25% nos carros europeus importados para os EUA, com perdas anuais de 7 bilhões de euros para a Alemanha - 190 milhões de euros para a França - e 14 bilhões de euros para a União Europeia como um todo.
- Para acalmar as tensões sociais na França e tornar o sistema previdenciário mais progressivo na Alemanha, o estímulo fiscal estará em jogo. Na Alemanha, o superávit fiscal esperado deverá cair de +1,7% do PIB em 2018 para cerca de +0,8% este ano. Na França, o déficit fiscal aumentará para -3,2% do PIB em 2019.
- Em suma, o crescimento limitado de 2018 (0,0pp para a Alemanha; 0,4pp para a França) e expectativas realistas para padrões de poupança, impulso comercial e fiscal levaram a revisões significativas das nossas previsões de crescimento do PIB de 2019: +1,0% para a Alemanha e +1,2% para a França, antes de uma recuperação tímida em 2020: +1,5% na França e +1,4% na Alemanha.
