Retomada do comércio global

O comércio global se recuperou mais rápido e mais forte do que o esperado no primeiro trimestre de 2021. Em termos de valor o crescimento foi de +8,6% t/t e em volume +3,4% t/t, ambos impulsionados por pressões de preço e capacidade. É provável que esse ritmo continue em 2022. Embora a oferta e a demanda global tenham explicado a maior parte da contração do ano passado, essas variáveis representam apenas c.15% do crescimento apresentado até agora (ver Figura 1). Em vez disso, o fator que está carregando o resultado para cima é o reabastecimento de matéria prima, totalizando cerca de 50% do aumento. Mais especificamente, dirigido pelas empresas americanas e europeias que estão reabastecendo os estoques com insumos para responder a uma forte recuperação na demanda local.

Figura 1: Comércio global de bens em valor, crescimento de% a/a

A corrida global por matéria prima está sustentando os volumes do comércio e empurrando os preços para cima. A disputa faz com que o modelo just-in-case de gestão de estoques seja amplamente adotado, o que pode levar a uma forma de micro especulação em que as empresas correm para adquirir insumos, com o objetivo de se protegerem contra novos aumentos de preços. Essa estratégia adiciona mais pressão ao atual desequilíbrio entre oferta e demanda, causado pelas renovadas restrições da Covid-19, escassez de energia na região Ásia-Pacífico e a demanda acelerada da grande reabertura nos EUA e na Europa. Resultado: os volumes de comércio são sustentados, porém, o nível dos preços continuará crescendo.

As restrições de frete explicam outros c35% de aumento no valor do fluxo de comércio neste ano. Os navios estão sendo usados ​​atualmente com capacidade quase total e os contêineres permanecem escassos. Depois de aumentar continuamente no segundo semestre de 2020, há sinais de que os atrasos no transporte marítimo estão se estabilizando, mas o desempenho geral continua o pior em dez anos de registros (a parcela de navios que não chegam no prazo correto manteve-se em torno de 60-65% desde o início do ano vs. c.20% em 2019). Os importadores provavelmente estão dispostos a pagar mais pelo transporte de seus pedidos. Na verdade, o volume de tráfego da Ásia para a América do Norte está crescendo drasticamente, denotando uma forte demanda.

Figura 2: Volume de transporte de contêineres e indicadores de preço

Neste contexto, os fluxos comerciais continuarão a quebrar recordes: esperamos que o comércio global cresça +7,7% em volume (-8,0% em 2020) e +15,9% em valor (-9,9% em 2020). O crescimento sequencial pode ser mais acidentado, com o segundo trimestre em particular sob pressão (em parte devido à atividade temporariamente mais fraca na Ásia), seguido por uma leve recuperação no terceiro trimestre. A grande diferença entre os números anuais de volume e valor reflete a recuperação, mas em particular as pressões sobre os preços causadas pela escassez de insumos e contêineres. A forte demanda por capacidade de transporte proveniente da Ásia deve continuar, já que os varejistas dos EUA enfrentam atualmente um nível excepcionalmente baixo de estoques. É improvável que o setor de transporte marítimo se normalize no curto prazo (2021-2022), devido a uma série de razões: (i) a recuperação desigual em todo o mundo; (ii) subinvestimento nos últimos anos no setor; (iii) poucas alternativas com relação ao preço do frete.

Em 2022, as pressões de preço e capacidade provavelmente permanecerão, embora devessem ter atingido o pico em 2021. Taxas tarifárias mais baixas não compensarão as mudanças estruturais que provavelmente manterão os custos de comércio elevados. Refletindo apenas uma lenta normalização, esperamos que o crescimento do comércio global permaneça acima da média em 2022, +6,2% em volume e +8,4% em valor. A demanda global continuará sustentada em 2022, graças ao novo ciclo de infraestrutura, estímulos fiscais, poupança residual (especialmente nas economias avançadas) e relaxamento das tarifas comerciais.