Perspectiva regional para a America Latina

O rápido aperto monetário, a deterioração das finanças públicas, as frágeis perspectivas de crescimento e a crescente instabilidade política pesam sobre a trajetória de recuperação na América Latina. O aumento da inflação em todo o continente e as pressões sobre as moedas locais levaram os bancos centrais a apertar a política monetária mais rapidamente do que o inicialmente previsto. Desde o início do ano, os preços ao consumidor aumentaram substancialmente na América Latina, principalmente devido ao aumento dos preços de alimentos e energia.

Figura 01: Aumento da inflação na América Latina

A aceleração foi especialmente acentuada no Brasil, México e Colômbia, embora em torno de 4% em julho de 2021. Como resultado, os bancos centrais latino-americanos, especialmente no Brasil, foram alguns dos primeiros nas economias emergentes a aumentar as taxas de juros, e esperamos novos aumentos antes do final do ano. Custos de empréstimos mais altos colocarão ainda mais pressão sobre as finanças públicas já deterioradas em alguns países. As respostas fiscais à pandemia foram heterogêneas na América Latina, com, por exemplo, um estímulo substancial no Brasil ampliando o déficit para -13,4% do PIB, enquanto a abordagem conservadora do México conteve o déficit em -4,6% do PIB. Como resultado, os caminhos para retornar às posições fiscais pré-pandêmica serão substancialmente divergentes e os custos crescentes dos empréstimos colocarão pressão sobre os países com déficits mais amplos, pois eles terão que escolher entre consolidar ou deteriorar a dinâmica da dívida pública. Essa questão pesará principalmente em países como Brasil, Argentina e, em menor medida, Colômbia e México, que já enfrentavam níveis mais elevados de dívida pública antes do choque.

Figura 02: Aperto monetário na América Latina

O espaço fiscal limitado, as taxas de juros mais altas e a incerteza política no médio prazo irão exacerbar as frágeis perspectivas de crescimento. No médio prazo, as principais medidas estruturais, como a renovação dos sistemas de previdência ou reformas fiscais, serão fundamentais para preservar a confiança nas regras fiscais de alguns países, atrair investimento estrangeiro e impulsionar as perspectivas de crescimento. No entanto, essas nações podem enfrentar reações adversas em um contexto de crescentes tensões políticas e sociais. A agenda eleitoral é pesada nos próximos anos, com muitas eleições legislativas/presidenciais que podem levar a mudanças relevantes nas políticas. Além disso, os altos níveis de inflação e os efeitos cicatrizantes de longa duração da pandemia exacerbaram a desigualdade, aumentando as demandas sociais.