- Um ano fundamental para o BCE: Considerando que 2018 será conhecido como o ano em que a BCE chegou ao fim de flexibilização monetária - com a cessação das compras líquidas de QE sob as quais o BCE acumulou uma carteira de obrigações no valor de €2,6 trilhões ao longo de quase quatro anos - 2019 marcará o início do aperto monetário.
- Primeira taxa alta desde 2011: Dado ao cenário macroeconômico desafiador, o desenrolar dos estímulos monetários prosseguirá em ritmo gradual na melhor das hipóteses em 2019. Assumindo que o crescimento econômico na zona do euro permaneça intacto no próximo ano, como é plausível do ponto de vista atual, o BCE aumentará as taxas pela primeira vez em mais de uma década em 2019, começando com 15pb na taxa de depósito em setembro, seguido por um aumento de 25pb em todas as principais taxas em dezembro. Isso também refletirá em uma tentativa de reconquistar a política para combater a próxima crise.
- Redes de proteção para assegurar um partida suave do do limite inferior a zero: Para que o grande descontrole prossiga sem quaisquer acessos de fúria, o BCE colocará redes de segurança no lugar. Por um lado, o reinvestimento em títulos de maturação pesará sobre as taxas a longo prazo até 2021, pelo menos. Além disso, é provável que o BCE estenda sua orientação futura além do primeiro aumento de taxa para garantir que as expectativas do mercado permaneçam alinhadas com suas intenções de política monetária.
- Os bancos recebem uma ajuda: o BCE provavelmente anunciará uma nova rodada de financiamento de TLTRO no primeiro trimestre de 2019 para dar suporte às condições de empréstimo em um momento em que a confiança no setor bancário da zona do euro está diminuindo. Para lidar com o risco dos bancos da zona do euro se tornarem muito dependentes de empréstimos baratos, o BCE poderia anunciar um TLTRO de taxa flutuante para garantir que qualquer aumento de taxa seja repassado aos bancos.
Risco país está encenando retorno: A medida que o BCE gradualmente retorna, o papel da disciplina de mercado se fortalecerá novamente. Investidores iram cada vez mais diferenciar os países com fundamentos econômicos fortes dos mais frágeis. Enquanto isso, a formulação de politicas sólidas será recompensada enquanto a margem de erros de política começará a desaparecer.
