Enquanto os maiores países latino-americanos parecem ter adotado o fundo de poupança (Panamá) ou o modelo de fundo de estabilização (México, Peru, Chile), o Instituto Peterson de Economia Internacional (PIIE na sigla em inglês) classificou apenas o fundo do Chile entre os 10 maiores fundos globais em 2019. O PIIE examina o desempenho dos fundos, em média, em 33 elementos indicadores em quatro categorias: (i) estrutura; (ii) governança; (iii) transparência e responsabilidade; e (iv) comportamento. O fundo de estabilização de petróleo do México está classificado em 35º entre 64 fundos analisados, enquanto o fundo de estabilização do Peru está em 52º lugar entre 64.
Além disso, os chamados “fundos de desenvolvimento” permanecem escassos. O fundo soberano do Brasil foi dissolvido em 2018 para ajudar a reequilibrar os déficits fiscais. Hoje, o banco central brasileiro investe a maior parte de suas reservas em ativos mais líquidos e livres de risco, como os títulos do Tesouro americano, com grande custo de oportunidade. Quanto ao “Fondo de Petroleo” do México, foi classificado em 51º de 64 pelo PIIE (devido a deficiências na divulgação de governança, políticas de investimento, gestão de risco e mandatos) e seus investimentos se concentram apenas em hidrocarbonetos.
Os fundos de riqueza soberana (SWFs na sigla em inglês) excluem as reservas cambiais detidas pelas autoridades monetárias apenas para fins de balanço de pagamentos ou de política monetária tradicional. Portanto, teoricamente, os países com reservas que excedem as necessidades do balanço de pagamentos podem transferi-los para os “SWFs” para fins de investimento de longo prazo. No caso de muitos países latino-americanos, a acumulação de reservas cambiais é baseada em intervenções no mercado de câmbio por bancos centrais no contexto de superávits em conta corrente e / ou entradas de capital, mas também no caso de acumulação de lucros de empresas estatais. No caso de reservas que se originam de superávits em conta corrente ou entradas de capital, elas se tornam parte do estoque de reservas cambiais do banco central e não constituem "ativos fiscais gratuitos" à disposição de um governo, pois têm passivos de contrapartida. Como resultado, se o governo deseja “gastar” essas reservas, ele deve tomar emprestado para cobrir seus novos passivos. Assim, se um governo deseja criar um fundo soberano e usar as reservas cambiais excedentes do BC como patrimônio, ele deve operar de uma maneira específica. Por exemplo, a China Investment Corporation (CIC) teve que emitir títulos denominados em yuans para comprar reservas do PBOC para fins de investimento no exterior. Isso significa que os países latino-americanos terão que contar com financiamento de mercado para emitir. Da mesma forma, com o objetivo de usar suas reservas de moeda estrangeira para investimentos domésticos em infraestrutura, o Reserve Bank of India e o Ministério das Finanças trabalharam em uma proposta que visava estabelecer duas subsidiárias integrais da India Infrastructure Finance Corporation (IIFC). As duas novas subsidiárias teriam que tomar de fundos do RBI e emprestar para empresas indianas que implementavam projetos de infraestrutura no mercado interno.
Mas não basta constituir um fundo, como mostra o ranking do PIIE: o compromisso com a transparência, a divulgação da gestão de riscos, as políticas de investimento e a governança são essenciais para o sucesso, seus investimentos e a percepção dos mercados. Os países latino-americanos teriam que embarcar neste projeto gradualmente e com total transparência para evitar assustar os mercados e manter a confiança em seus fundamentos.
