Sumário Executivo
As tarifas dos EUA estão a remodelar as cadeias de abastecimento, provocando retaliações e aumentando a incerteza. As empresas continuarão a adaptar-se, pois a guerra comercial veio para ficar. As tensões comerciais contínuas, juntamente com a necessidade de consolidação fiscal em muitos países, continuarão a pesar sobre a economia e a afetar os setores de forma diferente. Apesar dos acordos e moratórias durante o verão, a competição pela capacidade de fabricação continua a ser uma prioridade alta para os governos nos EUA, Europa e Ásia. Além disso, as tensões geopolíticas na Ucrânia e no Médio Oriente continuam a aumentar a volatilidade nos mercados de commodities e energia. O resultado é uma economia global em que tarifas, competitividade de custos, política fiscal e monetária e política comercial estão a impulsionar alguns setores para cima enquanto empurram outros para baixo.
O panorama de risco setorial global permanece cauteloso, e as empresas continuarão a reduzir os riscos transfronteiriços. A maioria das classificações setoriais está agrupada nas categorias média (45%) e sensível (43%). Apenas 9% dos setores são classificados como de baixo risco, o que está bem abaixo da quota pré-pandemia de 15%. Existem disparidades regionais claras: a Ásia é a região mais segura, enquanto a América Latina é a mais arriscada, com a Europa Central e Oriental também sob pressão. As classificações de risco setorial da Allianz Trade deterioraram-se ligeiramente no segundo trimestre, com a maioria da fraqueza concentrada no setor automóvel. Tarifas, procura fraca, aumento dos custos operacionais, redução de subsídios e intensa concorrência de preços estão a apertar a rentabilidade dos fabricantes de automóveis japoneses, sul-coreanos, mexicanos e europeus em particular. Para além do setor automóvel, as rebaixamentos afetaram vários outros, incluindo agroalimentar, eletrónica, maquinaria, papel, metais e farmacêuticos, principalmente passando de risco médio para sensível. As melhorias foram mais dispersas e lideradas por equipamentos de transporte e serviços de TI.
O bom: os serviços de TI e a indústria farmacêutica permanecem refúgios seguros através da procura sólida e estratégias de relocalização que contornam tarifas. Os serviços de tecnologia da informação continuam a prosperar em meio às ondas de digitalização e IA. As receitas estão a crescer rapidamente, impulsionadas por investimentos corporativos substanciais em computação em nuvem e automação. O setor está a mostrar-se tanto rentável quanto resiliente à turbulência económica mais ampla, graças a contratos recorrentes e margens saudáveis. A indústria farmacêutica também oferece estabilidade. A procura é ancorada por populações envelhecidas e pela prevalência de doenças crónicas. Entretanto, altas barreiras à entrada e forte poder de precificação para medicamentos patenteados proporcionam fluxos de caixa robustos. Apesar de alguma incerteza em torno das tarifas dos EUA, o setor farmacêutico permanece um dos mais resilientes no clima atual. Além disso, ambos os setores provavelmente contornarão as tarifas dos EUA aumentando a capacidade nos EUA – um passo que muitas empresas já tomaram.
O mau: um segundo grupo de setores beneficia de tendências estruturais positivas, mas são vulneráveis a políticas, geopolítica e tensões comerciais. A procura por agroalimentar está a expandir-se constantemente à medida que as populações crescem. No entanto, choques climáticos, altos custos de inputs, protecionismo e política de imigração continuam a criar volatilidade no setor. A forte procura por eletrónica e semicondutores é impulsionada por IA e automação. No entanto, as suas cadeias de abastecimento globalizadas permanecem altamente expostas à rivalidade EUA-China e tarifas. O setor energético está em transição. Investimentos recorde em energias renováveis estão a ocorrer, mas os custos crescentes, a sobrecapacidade em alguns segmentos e uma reversão de políticas nos EUA estão a prejudicar o setor. O petróleo e gás são rentáveis por enquanto, mas enfrentam uma procura decrescente na próxima década. A automação, a Indústria 4.0 e a tendência de reshoring estão a impulsionar os produtores de maquinaria e equipamentos, mas a ciclicidade e a intensidade de capital do setor tornam-no sensível ao abrandamento do crescimento global. Após anos de investimento pesado em 5G, as telecomunicações estão finalmente a ver receitas e margens aceleradas, embora a alta dívida e a nova concorrência de hyperscalers limitem o potencial de crescimento.
O feio: para um amplo grupo de setores (altamente cíclicos, intensivos em capital e protecionistas; capacidade limitada de adaptação), a rentabilidade está sob pressão. A diversificação e redirecionamento da cadeia de abastecimento, que é dispendiosa, está em andamento: em julho, mais de 60% das importações da China para os EUA foram redirecionadas através da Índia e ASEAN. Os fabricantes de automóveis estão a enfrentar vendas em desaceleração, eletrificação dispendiosa, novos concorrentes chineses e especialistas em tecnologia, e tarifas que estão a perturbar as suas cadeias de abastecimento e são difíceis de ajustar no curto prazo. Os retalhistas estão a desfrutar de uma recuperação na procura dos consumidores, graças à desinflação. No entanto, os custos de importação crescentes e as mudanças nos hábitos dos consumidores estão a comprimir as suas margens. As empresas têxteis estão a reestruturar cadeias de abastecimento longe da China enquanto se adaptam às preferências dos consumidores por sustentabilidade e revenda. Os fabricantes de equipamentos domésticos estão a experienciar uma recuperação provisória à medida que as taxas de juro caem; no entanto, continuam vulneráveis aos ciclos habitacionais e dependências de abastecimento asiáticas.
