Risque pays : Israël

Israël est la troisième économie du Moyen-Orient après l'Arabie saoudite et la Turquie. Il s'agit d'une économie ouverte et développée, dotée de capacités essentielles dans le domaine des biens de haute technologie, des services aux entreprises et de la défense, ainsi que d'une base d'exportation diversifiée, d'une main-d'œuvre hautement qualifiée et de fondamentaux stables qui ont accru la résistance de l'économie aux chocs, malgré une activité militaire continue à l'intérieur et à l'extérieur de ses frontières. Le revenu annuel par habitant dépasse 40 000 USD et le PIB réel a augmenté à un taux annuel de +4 % en moyenne au cours des 15 dernières années.

L’Israël s'est plutôt bien tiré d'affaire pendant la pandémie de Covid-19 : La croissance économique n'a chuté que de 1,9 % en 2020, bien moins que les moyennes régionale et mondiale, et un programme de vaccination rapide a jeté les bases d'un retour vigoureux à une croissance de +8,5 % et +6,4 % en 2021 et 2022, respectivement, alimentée par l'expansion de la production et des exportations de gaz naturel. Mais Israël converge maintenant vers une croissance à faible rythme en raison de facteurs externes et internes. En 2023, nous prévoyons une baisse de la croissance à environ +2,3 %, légèrement en dessous du consensus actuel (+2,9 %), en raison d'un effet de base, d'une détérioration de l'environnement des affaires et d'une occupation presque complète à la fin de l'année 2022. La croissance a été estimée à +3,2 % en glissement trimestriel en janvier-mars et a peut-être ralenti au deuxième trimestre, mais elle reste forte. Toutefois, les conditions de fabrication se sont détériorées en raison de la diminution des commandes à l'exportation, tandis que l'investissement fixe pourrait être affecté par les incertitudes nationales liées à la réforme de la Cour suprême. L'investissement dans les start-ups technologiques israéliennes est tombé à son plus bas niveau depuis cinq ans entre janvier et juin, soit une baisse de 31 % par rapport au second semestre 2022 et de 68 % par rapport à la période correspondante de l'année dernière.

La croissance du PIB restera parmi les plus rapides des pays de l'OCDE à moyen et long terme, en raison de l'augmentation des visites touristiques, de l'essor du secteur gazier et d'une forte démographie. Le taux de chômage est resté stable à 3,6 % entre avril et juin. En juin, l'inflation a chuté de 4,6 % à 4,2 % - le niveau le plus bas depuis mai 2022, mais toujours au-dessus de l'objectif de 1,0-3,0 % de la banque centrale. Le taux directeur devrait rester supérieur à 4 % pour le reste de l'année, mais il pourrait se relâcher plus rapidement dans un contexte de croissance du PIB plus faible que prévu, favorisant les conditions de financement et la dynamique du crédit, tandis que la récente dépréciation du shekel due aux incertitudes entourant la réforme judiciaire suggère de nouvelles hausses ou un assouplissement plus progressif.

Des progrès substantiels ont été réalisés en matière d'assainissement budgétaire. La dette publique a été ramenée à 58,5 % du PIB en 2019, contre 74 % en 2009. Cependant, un important plan de relance visant à atténuer l'impact de la pandémie a entraîné un déficit budgétaire de -11 % du PIB en 2020, ce qui a fait remonter la dette publique à 71 % du PIB. Les efforts successifs, la croissance soutenue et le léger excédent budgétaire dégagé en 2022 (+0,6 %) pour la première fois depuis 2000 ont contribué à ramener le ratio de la dette au PIB à 61 %, et ce ratio devrait encore se réduire en 2023-2024.

Si le Parlement adopte des lois plus controversées, des troubles civils, des dégradations de la cote de crédit et une baisse des investissements sont probables. En fonction de l'issue des projets de réforme judiciaire controversés, les fondamentaux solides d'Israël, tels que l'excédent de la balance courante grâce à d'importants flux d'investissement, pourraient être affectés de manière significative. La balance courante d'Israël est excédentaire depuis 2003 et devrait le rester au cours des prochaines années. Après avoir atteint +5,4 % du PIB en 2020, elle s'est réduite à +3,5 % en 2022 et devrait rester comprise entre +3,5 et 4 % en 2023-2024, grâce à la résistance des investissements directs étrangers, la balance commerciale devant rester déficitaire de 20 à 25 milliards d'USD par an (environ 4 % du PIB).

Étant donné que le gouvernement de coalition de six partis de droite dispose d'une courte majorité de 64 membres sur 120 au Parlement, les querelles internes éroderont la cohésion, perturberont l'élaboration des politiques et pourraient même conduire à des élections anticipées. Cela pourrait également avoir des effets sur l'environnement des entreprises et sur les efforts de consolidation fiscale. Les fonds destinés aux écoles et séminaires desservant les communautés juives ultra-orthodoxes et les transferts aux hommes juifs ultra-orthodoxes mariés qui choisissent d'étudier les textes religieux plutôt que de travailler ont atteint près de 1,7 milliard USD dans le budget 2023, soit à peu près le montant de tous les apports aux start-ups israéliennes au cours du deuxième trimestre de l'année. Si les entreprises technologiques devaient s'installer à l'étranger, cela aurait une incidence sur une part importante des recettes publiques et de la main-d'œuvre qualifiée, ce qui rendrait ces formes d'aide économique insoutenables.

En l'absence d'une constitution écrite claire, il est particulièrement important pour l’Israël, à l'occasion de son 75e anniversaire, de maintenir le pouvoir judiciaire séparé des pouvoirs exécutif et législatif. En raison de l'opposition du public à des réformes judiciaires controversées, le gouvernement a été incité à prendre des engagements populistes pour conserver son soutien et alléger le coût élevé de la vie. Mais le déploiement de telles mesures, ainsi qu'une rhétorique continue sur les menaces existentielles, n'ont pas réussi à rassembler la société civile et à restaurer un sentiment de calme au cours du premier semestre 2023.

Les relations internationales font également l'objet d'un examen de plus en plus minutieux. L'Iran et ses mandataires régionaux, en particulier le Hezbollah, resteront la plus grande menace existentielle pour Israël. Après les accords d'Abraham en 2020, il est peu probable que les liens en matière de sécurité et de défense avec une poignée d'États arabes (Émirats arabes unis, Bahreïn, Maroc et Soudan) et d'autres pays, dont Oman et le Qatar, se dissolvent. Toutefois, l'évolution de la situation dans les territoires occupés pourrait compromettre ces relations. Même les partenaires occidentaux d'Israël pourraient s'opposer à de telles mesures et l'administration américaine a déjà exprimé plusieurs objections. Les nouveaux alliés régionaux arabes pourraient interrompre leurs contacts ou leur coopération économique si les relations israélo-palestiniennes s'aggravent, en dépit des préoccupations sécuritaires communes concernant l'Iran et le radicalisme islamiste. La "guerre de l'ombre" d'Israël continuera à limiter les activités de l'Iran, mais l'affaiblissement de la résistance américaine et le programme nucléaire de l'Iran entraîneront probablement une escalade des affrontements par le biais d'attaques conventionnelles et cybernétiques.