Russie

La situation budgétaire de la Russie est mise à rude épreuve par la hausse des dépenses militaires et la baisse des recettes énergétiques, le déficit budgétaire devant se maintenir aux alentours de 0,5 % du PIB. La décision du gouvernement d'augmenter la TVA en 2026 vise à consolider les recettes, mais risque de freiner la demande privée. La dette publique demeure faible (environ 20 % du PIB) et l'endettement extérieur est limité, ce qui réduit les risques de solvabilité à court terme. Cependant, la stabilité du secteur bancaire dépend de plus en plus du soutien de l'État et du contrôle des capitaux. Les données sur les faillites sont rares, mais des observations empiriques suggèrent des tensions croissantes dans les secteurs exposés aux marchés d'exportation et aux pénuries technologiques. Le risque de crise financière reste contenu à court terme, mais la persistance des déficits, les pressions inflationnistes et l'accès restreint aux marchés financiers internationaux pourraient éroder la confiance à terme, notamment en cas de chute des prix du pétrole ou d'intensification des sanctions et des restrictions commerciales.

L’environnement des affaires en Russie est marqué par une forte intervention de l’État, un isolement géopolitique et des contraintes technologiques. Les sanctions continuent de limiter l’accès aux machines de pointe, aux logiciels et aux chaînes d’approvisionnement mondiales, ce qui nuit à la productivité et à la compétitivité. La pénurie de main-d’œuvre et le déclin démographique restreignent davantage le potentiel de croissance, tandis que la priorité accordée à la production militaro-industrielle détourne des ressources de l’innovation et des secteurs civils. Les investissements directs étrangers restent faibles en raison des risques perçus élevés et des protections juridiques limitées. Le recentrage du gouvernement sur la Chine et d’autres partenaires non occidentaux apporte un certain soulagement, mais ne peut compenser entièrement la perte des marchés et des technologies occidentaux. Le manque de transparence, les restrictions d’accès aux données et les changements de politique imprévisibles accentuent l’incertitude qui pèse sur les entreprises, tant nationales qu’étrangères.

Le risque politique demeure très élevé et ne devrait pas diminuer tant que le conflit ukrainien et les sanctions persisteront. Le régime du président Poutine a consolidé son pouvoir, réprimant la dissidence et assurant une stabilité à court terme. Toutefois, les incertitudes liées à la succession, le mécontentement des élites et les chocs potentiels engendrés par la guerre ou un ralentissement économique prolongé pourraient déstabiliser le système. Le risque de troubles internes ou de révolte des élites s'accroît en cas de détérioration de la situation économique ou de revers militaires. Historiquement, les périodes de relative prospérité économique ont donné lieu à des manifestations de rue réclamant un plus grand pluralisme (par exemple, entre 2011 et 2013), tandis que les périodes de crise et de guerre ont entraîné des mesures plus drastiques, tant en matière de transfert de pouvoir que de répression, souvent avec des conséquences encore plus dramatiques pour l'économie dans son ensemble. Sur la scène internationale, les relations de la Russie avec l'Occident devraient rester tendues, et une intégration plus poussée au sein de blocs alternatifs ne compensera probablement pas son isolement des marchés occidentaux. Les perspectives annoncent la poursuite de l'autoritarisme, des réformes limitées et une incertitude accrue jusqu'en 2027.