Risque pays : Angola

Le resserrement monétaire tout au long de l'année 2023, combiné à une performance médiocre des exportations, aura un impact sur la croissance de l'Angola, qui sera presque réduite de moitié, alors qu’elle était de +3,6 % en 2022. L'inflation globale de l'Angola diminuait depuis le début de l'année 2022, car le pays faisait partie des "premiers pays à agir" dans le cycle actuel. Cependant, une réduction des subventions sur les carburants et une forte dévaluation du kwanza au deuxième trimestre de 2023 ont ravivé les craintes d'une inflation élevée. Début juin, le gouvernement a partiellement supprimé les subventions sur l'essence, qui coûte désormais 300 kwanzas (0,5 USD) le litre, contre 160 kwanzas auparavant. Toujours en juin, la banque nationale, le Banco Nacional de Angola (BNA), a restreint les transactions en dollars américains alors que les réserves en devises étrangères diminuaient, ce qui a entraîné une baisse de 62 % du kwanza à fin juin par rapport à janvier. Alors que le gouvernement continue de réduire l'exposition à la dette étrangère, les réserves ne doivent pas être dissipées pour maintenir un taux de change artificiel avec le dollar. Les remboursements cette année devraient s'élever à environ 9,9 milliards de dollars (environ 14 % du PIB de 2022 et 20 % des exportations de biens). La production de pétrole ralentit également, avec une réduction d'un tiers des exportations de pétrole en glissement annuel au premier trimestre, probablement en raison des restrictions à l'importation en 2021-2022 ayant un impact sur l'approvisionnement en équipement.

On s'attend désormais à ce que l'inflation reste à deux chiffres jusqu'en 2024 (11,3% en juin). La BNA ne dispose pas d'un cadre de ciblage de l'inflation, mais utilise une cible informelle flexible fixée entre 9 et 11% jusqu'à la fin de 2023. Elle a émis 350 millions de dollars de bons du Trésor en monnaie locale en mai, mais cela n'a pas stabilisé le kwanza. Le gouverneur de la banque centrale a été remplacé et une politique monétaire plus restrictive est attendue, passant de 17% à 20% au cours des prochains trimestres. Une baisse de la production pétrolière et des prix du pétrole sur le marché mondial pourrait peser sur l'excédent du compte courant, qui devrait rester autour de 5% du PIB en 2023, grâce au soutien du secteur non pétrolier.

Au premier trimestre 2023, les exportations ont diminué de 35 % tandis que les importations ont augmenté de 12,5 %. Bien que modeste, la production du secteur non pétrolier - en particulier les diamants, l'agriculture et le gaz naturel, grâce aux nouveaux investissements de l'UE - soutiendra les exportations au cours des prochains trimestres. Nous prévoyons également une augmentation des investissements en capital dans les secteurs minier et énergétique, ce qui entraînera une augmentation des importations de machines et d'équipements, ainsi qu'une augmentation de la consommation grâce à une croissance économique plus forte et aux dépenses liées aux contrats. L'année prochaine, les entreprises exportatrices de produits de base joueront un rôle plus important en raison de la dévaluation de la monnaie, mais les contraintes de production et les coûts d'importation plus élevés peuvent réduire l'excédent commercial à 7-8 % du PIB, ce qui reste élevé par rapport aux pairs et aux pays voisins. La balance des services restera négative en raison de la croissance des industries minières et énergétiques et de l'importation de connaissances étrangères. Les revenus du tourisme resteront également en deçà du niveau d'avant la pandémie.

Le point d'équilibre budgétaire pour 2023 est estimé à 75 dollars par baril, ce qui signifie que les niveaux de prix actuels sont à peine suffisants. Cependant, la dépréciation permet un effet multiplicateur plus important pour chaque dollar d'exportations dans l'économie locale. Lorsque les revenus du gouvernement diminuent et que les créances envers les fournisseurs augmentent, le secteur privé local reste vulnérable et dépendant des contrats gouvernementaux. Le rapatriement des bénéfices et le paiement de la dette extérieure importante de l'Angola pèseront sur les outils de liquidité pour atténuer la volatilité.

Après une période de dépréciation significative suite à l'abandon du régime monétaire strictement réglementé de l'Angola à la fin de 2019, de bonnes conditions de commerce en raison de la hausse des prix mondiaux du pétrole à la fin de 2021 ont conduit à des gains continus du kwanza par rapport au dollar américain. Cependant, à la suite de la récente dépréciation marquée, une nouvelle faiblesse de la monnaie au cours des prochains trimestres reste probable.

L'inflation persistante et la suppression des subventions entraîneront une hausse des coûts de la vie et pourraient alimenter les manifestations publiques. La pauvreté généralisée et le mécontentement du public à l'égard des autorités persistent en tant que risques pour la stabilité politique en Angola. Des manifestations publiques contre la suppression des subventions ont déjà éclaté, entraînant une répression sécuritaire. Le gouvernement devrait pouvoir s'en sortir en augmentant les dépenses sociales en réponse à l'accumulation de frustrations et en limitant les contrôles sur le travail informel. Des réformes sont également susceptibles de progresser, ce qui devrait stimuler un développement modeste dans l'économie non pétrolière.

Comme de nombreux autres pays de la région, les investissements directs étrangers en Angola sont principalement liés aux ressources naturelles et déployés sur des sites de production en offshore, les hydrocarbures et les diamants représentant 90 % des exportations. Les gisements de gaz inexploités ont attiré certains investissements récents alors que les pays tentent de diversifier leurs fournisseurs de gaz et que le secteur est libéralisé. Cependant, le pétrole brut de haute qualité, principalement de type léger et doux, reste le principal attrait pour les investissements et le moteur économique principal. Les secteurs agricole et émergents des biocarburants en Angola, ainsi que son potentiel hydroélectrique, devraient bénéficier de nouveaux investissements substantiels à l'avenir. Il existe également un potentiel en dehors de l'industrie énergétique dans l'exploitation minière d'autres minéraux, tels que le fer et le cuivre, ainsi que dans la production de biens légers et de services liés à la téléphonie mobile. Les investissements dans les services financiers et la construction sont principalement stimulés par les dépenses publiques, les investissements directs étrangers jouant un rôle mineur dans ces secteurs par rapport à l'énergie et à l'exploitation minière. On s'attend à ce que les investissements dans le secteur du gaz naturel augmentent la production à moyen terme. Une compagnie pétrolière italienne et la compagnie pétrolière nationale ont conclu un accord d'exploration gazière en 2022. Les majors pétrolières américaines et françaises font également partie d'un consortium avec la compagnie pétrolière nationale et lanceront un nouveau consortium gazier en 2026.

Depuis l'élection du président João Lourenço en 2017, l'administration a pris des mesures pour lutter contre la corruption endémique tout en assouplissant les restrictions sur la presse et la société civile, bien que des problèmes graves de gouvernance et de droits de l'homme persistent. Même si l'opposition a contesté les résultats des élections législatives de 2022, le processus électoral s'est déroulé sans heurts et il n'y a eu que de légers troubles par la suite. Le parti au pouvoir, le Mouvement populaire de libération de l'Angola (MPLA), n'a pas obtenu la majorité des deux tiers au parlement pour modifier la constitution du pays. Étant donné que celle-ci a déjà été modifiée en 2021 pour renforcer la position du président en augmentant la tolérance, le cadre actuel devrait être suffisant pour éviter les turbulences à moyen terme.

En raison des inégalités de revenus, le pouvoir d'achat et le niveau d'éducation sont assez faibles en Angola. Malgré les efforts du gouvernement pour construire davantage d'écoles et former davantage d'enseignants, un recensement récent a révélé que 24 % des adultes âgés de 18 à 24 ans et 54 % des adultes âgés de 25 à 64 ans n'ont pas terminé leurs études secondaires. Moins de 3 % de ces adultes sont diplômés de l'université et seulement 16 % ont terminé l'école primaire, ce qui réduit la productivité et la construction d'une expertise locale. Étant donné que la majeure partie du pétrole et du gaz de l'Angola se trouve en eau profonde et ultra-profonde, son exploitation est une entreprise coûteuse en raison de la nécessité d'équipements spécialisés et de travailleurs qualifiés. Les coûts sur terre (par exemple, les services locaux) peuvent être importants et les retards administratifs sont une source constante de frustration. Même si la plupart des contrats sont basés sur le recouvrement des coûts, l'investissement initial substantiel peut encore être prohibitif pour certaines entreprises. Cela signifie que l'Angola, malgré son potentiel, est plus susceptible de perdre des contrats pétroliers au profit d'autres pays en raison de coûts d'exploitation plus bas et d'une plus grande efficacité de leurs procédures.