Argentine

La situation budgétaire de l'Argentine s'est améliorée, avec un excédent primaire qui devrait atteindre 1,3 % du PIB d'ici fin 2025. Toutefois, la dette publique brute demeure élevée, à près de 80 % du PIB. Le gouvernement a repris prudemment ses activités sur les marchés internationaux, en émettant une obligation libellée en dollars américains pour la première fois depuis 2018. Cependant, les spreads souverains restent élevés, témoignant de la prudence persistante des investisseurs. L'accès au financement extérieur demeure limité et les réserves de la banque centrale, bien que se stabilisant, ne sont pas encore suffisantes. Le mécanisme élargi de crédit du FMI et la proximité politique avec Washington constituent un soutien essentiel, mais le respect des objectifs est indispensable pour éviter de nouvelles tensions. Les faillites d'entreprises, notamment dans les secteurs exposés aux fluctuations des taux de change comme l'agroalimentaire et l'énergie, ont augmenté en raison des pressions sur les coûts, de la lenteur de la reprise de la demande intérieure et du dynamisme accru des marchés. Les secteurs de la construction et de l'industrie manufacturière sont également confrontés à une sous-utilisation de leurs capacités et à des déficits de financement. Le risque d'un arrêt brutal des flux de capitaux ou d'un ajustement monétaire important demeure une vulnérabilité majeure.

L’environnement des affaires en Argentine s’améliore progressivement, grâce à la déréglementation, à l’assainissement des finances publiques et à des incitations ciblées pour les investissements importants (notamment dans l’énergie, les mines et les infrastructures). Le nouveau régime « RIGI » vise à attirer des capitaux à long terme, mais l’informalité, la faible productivité et l’incertitude réglementaire persistent. Les faiblesses institutionnelles, notamment l’incohérence de la mise en œuvre des politiques et le non-respect des programmes du FMI, continuent de peser sur la confiance des investisseurs. Si les autorités harmonisent les normes de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme (LBC/FT) avec les normes internationales et renforcent la transparence financière, la pérennité des réformes demeure incertaine face aux résistances sociales et politiques. La rigidité du marché du travail et le déficit de compétences freinent davantage la compétitivité. Une amélioration durable dépendra de l’approfondissement des réformes, du renforcement de l’État de droit et de la garantie de la continuité des politiques au-delà de l’administration actuelle.

L’administration du président Milei a consolidé son soutien après les élections de mi-mandat, mais la stabilité politique demeure fragile. Le programme de réformes du gouvernement se heurte à une forte opposition des syndicats et des organisations sociales, et le risque de manifestations et de grèves est réel en cas de nouvelle hausse des coûts sociaux. L’obtention d’une majorité parlementaire reste difficile à atteindre, ce qui limite la marge de manœuvre pour des actions politiques décisives. Les relations extérieures sont mitigées : les liens avec les États-Unis et le FMI sont constructifs, mais les tensions avec le Mercosur et l’influence croissante de la Chine dans le commerce et les infrastructures complexifient la situation. Les risques intérieurs comprennent les inégalités persistantes, la pression du coût de la vie en milieu urbain et le risque de revirements politiques en cas de détérioration de la conjoncture économique. Le risque de rupture de contrat s’est atténué, mais des changements brusques de politique ou de gouvernance pourraient encore dissuader les investissements à long terme. Une gouvernance cohérente et inclusive est essentielle pour maintenir la dynamique et éviter la répétition des cycles passés de crise et de reprise.