République Tchèque

La situation budgétaire de la République Tchèque reste globalement stable, bien que des déséquilibres sous-jacents persistent. Le déficit public devrait se maintenir aux alentours de 2 % du PIB à court terme, reflétant un écart structurel des finances publiques en dépit d'une croissance économique solide. La dette publique devrait augmenter progressivement tout en restant contenue, s'établissant sous la barre des 47 % du PIB au cours des prochaines années, soit un niveau bien inférieur à celui de ses pairs européens. Si cela offre une certaine marge de manœuvre budgétaire, les réserves resteraient limitées en cas de choc défavorable majeur.

La perception des marchés quant au risque souverain tchèque demeure favorable. Les notes de crédit souveraines ont été maintenues à des niveaux élevés de qualité d'investissement avec une perspective stable, et les marchés des obligations d'État continuent de fonctionner de manière fluide. Les conditions de financement restent stables, soutenues par une forte demande intérieure de titres d'État et par un marché obligataire en monnaie locale bien développé.

Toutefois, l'augmentation des emprunts publics a accru l'exposition du secteur bancaire national à la dette souveraine, renforçant le lien entre finances publiques et stabilité financière. Bien que cela ne représente pas un risque immédiat, cette situation pourrait amplifier la transmission des chocs budgétaires au système financier dans des scénarios défavorables.

Les insolvabilités d'entreprises ont augmenté en 2025 (+12 % sur un an) mais devraient se stabiliser et légèrement reculer en 2026 (-2 % sur un an). Dans l'ensemble, les risques de financement restent modérés mais orientés à la baisse en raison d'une incertitude externe élevée et d'une trajectoire d'endettement progressivement croissante.

L'environnement des affaires en République Tchèque reste bien supérieur à la moyenne selon les standards internationaux. D'après l'enquête de l'Index de liberté économique de la Fondation Heritage 2025, la République Tchèque se classe au 20e rang sur plus de 180 économies, reflétant de solides performances en matière de droits de propriété, d'efficacité judiciaire, de pression fiscale, ainsi que de liberté commerciale, d'investissement et financière. Les indicateurs de gouvernance internationale suggèrent que les cadres réglementaires et juridiques sont globalement favorables aux entreprises, bien que les niveaux de corruption perçus restent une faiblesse relative par rapport à certains pairs.

À moyen terme, les risques structurels découlent principalement des tensions sur le marché du travail, des pressions démographiques et d'une croissance de la productivité relativement lente dans certains pans du secteur manufacturier. Le rythme progressif de l'adoption technologique et les gains d'efficacité limités dans certains segments industriels pourraient peser sur la compétitivité. De plus, la diversification encore insuffisante du mix énergétique accroît l'exposition aux chocs énergétiques externes. Ces facteurs structurels pourraient réduire durablement la croissance potentielle et accroître la vulnérabilité de l'économie réelle s'ils ne sont pas traités.

Les risques politiques ont modérément augmenté à la suite du dernier cycle électoral, qui a entraîné un changement de gouvernement. La nouvelle coalition dirigée par l'ANO, aux côtés du SPD et des Motoristes, marque un tournant vers une configuration politique plus fragmentée et pragmatique. Bien que les institutions démocratiques restent solides et que la stabilité politique ne soit pas remise en cause, l'hétérogénéité de la coalition pourrait compliquer la coordination des politiques et ralentir la prise de décision, en particulier sur les réformes structurelles sensibles.

Le retour d'Andrej Babiš au poste de Premier ministre signale un changement de ton politique par rapport au gouvernement précédent, avec un accent plus marqué sur les mesures sociales, les allégements fiscaux ciblés et le soutien aux ménages ainsi qu'à certains groupes d'électeurs. Cela soulève des incertitudes quant à la continuité des réformes, notamment dans des domaines tels que les retraites, la fiscalité et la viabilité budgétaire à moyen terme. Parallèlement, le gouvernement a réitéré son intention de préserver la stabilité macroéconomique globale et d'éviter des changements politiques brusques, suggérant une préférence pour des ajustements progressifs plutôt qu'un relâchement budgétaire brutal.