Turquie

Les risques de financement demeurent élevés malgré l'amélioration des signaux de politique macroéconomique. L'important encours de la dette extérieure turque et ses besoins considérables de refinancement à court terme exposent l'économie aux fluctuations de la liquidité mondiale et au climat des investisseurs. La normalisation progressive de la politique monétaire a durci les conditions de crédit intérieures, affectant particulièrement les PME et les entreprises fortement endettées. Les faillites d'entreprises ont légèrement augmenté, notamment dans les secteurs de la construction, du commerce de détail, des transports et de l'industrie manufacturière tournée vers l'exportation, où les marges sont comprimées par des coûts de financement élevés et l'appréciation du taux de change réel. Les banques restent globalement résilientes, mais la croissance des prêts a ralenti et les pressions sur la qualité des actifs s'accentuent. Le secteur public continue d'accéder aux marchés, mais les conditions de financement demeurent sensibles à la crédibilité des politiques mises en œuvre et à l'évolution de la situation géopolitique. Le maintien d'une accumulation de réserves soutenue et d'une discipline budgétaire rigoureuse sont essentiels pour contenir les risques de refinancement.

Les défis structurels continuent de peser sur l'environnement des affaires en Turquie. Les changements réglementaires fréquents, le pouvoir discrétionnaire de l'administration et l'application inégale des règles nuisent à la prévisibilité et à la planification des investissements à long terme. L'influence de l'État dans les secteurs clés fausse la concurrence et limite la transparence. Le coût élevé du travail en termes réels et l'inadéquation des compétences réduisent la compétitivité dans les secteurs manufacturier et des services. Les risques environnementaux et liés aux catastrophes demeurent importants, et les besoins de reconstruction suite aux séismes de 2023 continuent de peser sur les finances publiques et les capacités logistiques. Les préoccupations concernant l'indépendance du système judiciaire et l'exécution des contrats persistent, notamment pour les investisseurs étrangers. Bien que la qualité des infrastructures s'améliore, des réformes plus profondes de la gouvernance, de la politique de la concurrence et de la crédibilité institutionnelle sont nécessaires pour que les économies d'échelle se traduisent par des gains de productivité.

Les risques politiques demeurent un élément central des perspectives de la Turquie. Si l'actuelle direction assure une continuité à court terme, la prise de décision politique reste très centralisée et imprévisible, notamment en matière de gestion économique. Les tensions sociales se sont accrues dans un contexte de baisse du pouvoir d'achat, de recul du pluralisme et de lassitude des institutions, ce qui accroît le risque de manifestations et de troubles. Les restrictions imposées aux médias et à la communication en période d'instabilité amplifient les risques opérationnels et de réputation pour les entreprises. À plus long terme, la possibilité d'élections anticipées en 2026-2027 ajoute à l'incertitude et pourrait inciter à des changements de politique susceptibles d'affaiblir les efforts de stabilisation. Sur le plan international, la politique étrangère affirmée et transactionnelle de la Turquie continue de mettre à rude épreuve les relations avec ses partenaires occidentaux, tandis qu'une coopération pragmatique devrait se maintenir là où les intérêts convergent. Les risques politiques ne devraient pas entraîner de rupture brutale, mais continuent de peser sur le climat d'investissement à moyen terme.